Tendances relatives à l'investissement dans la force relative: juillet 2019 -Commander sur Amazon -59 % Réduction





Les recherches récemment publiées suggèrent que la plupart des actions sont des ratés. Dans ce numéro, nous analysons les implications pour les investisseurs de cette étude approfondie réalisée par Hendrik Bessembinder et nous expliquons pourquoi nous pensons que la force relative est bien adaptée pour nous aider à faire face à cette réalité.

Qu'est-ce qui est chaud… et pas

Différents investissements ont été réalisés au cours des 12 derniers mois, 6 mois et 1 mois. Au 23/07/19:

Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs.

Il n’a jamais été aussi facile pour les investisseurs d’investir dans les tendances les plus fortes, où qu’elles se trouvent dans le monde. La force relative offre un cadre discipliné pour répartir ces tendances. Les marchés sont mondiaux et votre portefeuille devrait l'être aussi.

Voir les informations à fournir à l'annexe A, qui comprend les FNB et les indices utilisés pour ce tableau de performance. Les chiffres de performance incluent les dividendes mais n'incluent pas tous les coûts de transaction. Les investisseurs ne peuvent pas investir directement dans un indice. Les index n'ont pas de frais. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Le potentiel de profit est accompagné d'une possibilité de perte.

Catégorie d'actif RS élevée

Les actions à forte RS, en tant que classe d'actifs, peuvent évoluer indépendamment des grands indices. Au 23/07/19:

Voir les informations à l'annexe A.

Flux de fonds

Total estimé des entrées de fonds dans les fonds communs de placement à long terme et les émissions nettes de fonds négociés en bourse (FNB) collectées par Institut des entreprises d'investissement .

Voir les informations à l'annexe A.

Performance du secteur et de la capitalisation

Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs.

Voir les informations à l'annexe A.

Indice de diffusion RS élevé

Au 23/07/19:

La moyenne mobile sur 10 jours de cet indice est de 92% et la lecture sur un jour est de 88%.

Voir les informations à l'annexe A.

Force relative

Le graphique ci-dessous représente l'écart entre les leaders de force relative et les retardataires (univers des actions de moyenne et grande capitalisation). Lorsque le graphique monte, les leaders de force relative obtiennent de meilleurs résultats que les retardataires de force relative. Au 23/07/19:

Le spread de RS a fortement augmenté ces derniers mois, reflétant la surperformance des leaders de la RS par rapport aux retardataires de la RS. Un spread RS en hausse a tendance à refléter un bon environnement pour les stratégies de force relative.

Voir les informations à l'annexe A.

La plupart des actions sont des Duds

Bloomberg Hendrik Bessembinder a publié une étude intéressante sur le pourcentage d'actions mondiales performantes. Des variations de cette étude ont été effectuées par un certain nombre d'universitaires et de praticiens différents – tous avec des conclusions assez similaires – de nombreux stocks sont des ratés.

Il y a deux ans, un professeur de l'Arizona State University a publié une étude montrant que toute la richesse créée par les actions américaines résultait des gains d'un groupe de sociétés étrangement restreint. Il est maintenant de retour avec une mise à jour qui montre que la situation n’est pas plus réjouissante dans le reste du monde.

Hendrik Bessembinder, chercheur spécialisé dans la conception de marchés financiers âgé de 62 ans, a analysé environ 62 000 actions négociées dans plus de 40 pays entre 1990 et 2018. Leur constatation: environ 60% d'entre elles étaient si mauvaises qu'elles avaient fait moins d'un mois Billets du Trésor américain. La proportion était encore plus grande que dans l’étude initiale, qui portait sur les États-Unis.

Les résultats ont des implications pour tout, de la création de richesse aux maths qui mesurent les compétences d'un investisseur, mais ont suscité le plus d'attention dans le débat actif / passif. Etant donné que les gros gains sont si rares et pourtant si essentiels au rendement global, cela aide à comprendre pourquoi les sélectionneurs de titres ont du mal à suivre le rythme des indices.

"Historiquement, aux États-Unis et dans le monde entier, quelques entreprises parmi les plus performantes ont une grande influence sur l'évolution du marché", a déclaré Bessembinder, professeur à la W.P. Carey School of Business de l’Arizona State, a déclaré par téléphone. "C'est la norme et je m'attends à ce que ce soit le cas à l'avenir."

C'est l'observation que si peu en font autant pour autant en ce qui concerne les gains généreux offerts par les indices boursiers. Alors que le marché des actions dans son ensemble a généré plus de 44 000 milliards de dollars de richesse d'actionnaires entre 1990 et 2018 et dépasse les obligations du Trésor, le total dépend du rendement gigantesque et composé d'un petit nombre de sociétés, indique le rapport.

À elles seules, Apple Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc. et Exxon Mobil Corp. ont représenté plus de 8% de la création de richesse nette mondiale au cours de la période. La plupart des autres ont généré une richesse négative.

Les investisseurs ont déjà entendu ce refrain auparavant: seuls quelques-uns tirent le paquet. Et il est facile de voir leur influence démesurée: Microsoft, Apple, Amazon.com et Facebook Inc. représentent plus de 20% des retours de l'indice S & P 500 cette année. Ce chiffre est encore plus frappant pour le Nasdaq 100, très technique, par exemple, où ces quatre sociétés représentent environ 50% des gains.

M. Bessembinder et son équipe, dont deux co-auteurs de l'Université polytechnique de Hong Kong et de Goeun Choi, de l'Arizona, sont parmi les premiers à s'intéresser à ce phénomène à long terme. Les 306 entreprises les plus performantes ont représenté environ les trois quarts de la création de richesse nette mondiale au cours de la période d'étude de 28 ans, ont-ils constaté. Seules 811 entreprises pourraient être considérées comme comptables pour tout cela.

Leurs conclusions font écho au travail précédent de Bessembinder. En examinant près de neuf décennies de rendement des actions et des obligations aux États-Unis, il a constaté que sur 26 000 actions, environ 58% étaient sous-performantes sur les bons du Trésor au cours de leur vie.

C’est à cause de cette réalité – que de nombreuses actions sont des ratés – que nous avons adopté une approche de placement axée sur la force relative. L'une des stratégies que nous avons développées il y a plus de dix ans et qui est devenue l'une de nos plus populaires est notre portefeuille international Systematic RS qui utilise la force relative pour identifier 30 à 40 ADR à détenir dans le portefeuille. Nous pensons que la force relative non seulement nous aide à identifier et à rester avec le leadership, mais nous aide également à éliminer les perdants du portefeuille.

Voir ci-dessous les résultats de cette stratégie dans le temps:

Pour en savoir plus sur cette stratégie, veuillez contacter Andy Hyer au 626-535-0630 ou par courrier électronique à andyh@dorseymm.com

La performance représentée ci-dessus est basée sur la performance mensuelle de la stratégie Systematic Relative Strength International. La performance nette indiquée correspond au rendement total net des frais de gestion, des commissions et des frais de tous les comptes gérés par Dorsey Wright, géré pour chaque mois complet pour chaque objectif, quels que soient les niveaux de revenu fixe et de trésorerie de chaque compte. Les honoraires de conseil sont décrits dans la partie 2A du formulaire ADV du conseiller. Les valeurs de départ du 31/03/2006 se voient attribuer une valeur arbitraire de 100 et les portefeuilles de relevés sont réévalués à la date de transaction le dernier jour de chaque trimestre. Tous les rendements depuis la création des comptes réels sont comparés à l’indice NASDAQ Global ex US. Le NASDAQ Global ex US Index Total Return est un indice boursier conçu pour mesurer la performance des marchés boursiers mondiaux hors des États-Unis et maintenu par Nasdaq. Les informations sur les performances sont basées sur des données fournies par le gestionnaire ou provenant de services statistiques, de rapports ou d'autres sources que le gestionnaire estime fiables. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Dans tous les échanges de titres, il existe un potentiel de perte ainsi que de profit. Il ne faut pas présumer que les recommandations formulées dans le futur seront rentables ou égales à la performance indiquée. Les investisseurs devraient avoir des objectifs financiers à long terme lorsqu'ils travaillent avec Dorsey Wright. La stratégie de force relative n'est pas une garantie. Il peut y avoir des moments où tous les investissements et stratégies sont défavorables et dont la valeur se déprécie. La force relative est une mesure de la dynamique des prix basée sur l’activité historique des prix. Les investisseurs dans des titres dont la valeur est influencée par les devises étrangères assument effectivement le risque de change, car les titres libellés en devises étrangères sont soumis aux fluctuations des taux de change qui pourraient avoir une incidence défavorable sur la valeur ou le prix de ces titres, ou sur le revenu qui en découle.

Centre des médias

FNB Invesco DWA Momentum

Arrow Fonds DWA et ETF

First Trust DWA UIT et ETF

AdvisorShares

Virtus Investment Partners

Dorsey Wright SMA et UMA

Dorsey Wright White Papers

Autres sources de force relative

Brush, John S. "Huit modèles de force relative comparés." Journal of Portfolio Management (1986).

Berger, Israël, Moskowitz. "Les arguments en faveur de Momentum Investing." AQR Capital Management. 2009.

Jegadeesh et Titman. "Retour aux gagnants acheteurs et aux perdants vendeurs." Journal of Finance (1993).

O'Shaughnessy, James P. Ce qui marche à Wall Street. McGraw Hill, 1997.

Annexe A

Les informations contenues dans le présent document ont été préparées sans tenir compte des objectifs d'investissement, de la situation financière ni des besoins d'un investisseur particulier. En conséquence, les investisseurs ne devraient pas donner suite à une recommandation (expresse ou implicite) ni à des informations contenues dans ce document sans obtenir l'avis spécifique de leurs conseillers financiers et ne devraient pas s'appuyer sur ces informations comme base principale pour leurs décisions d'investissement. Les informations contenues dans ce document sont basées sur des données obtenues auprès de services statistiques reconnus, de rapports ou de communications d'émetteurs, ou d'autres sources considérées comme fiables ("fournisseurs d'informations"). Toutefois, ces informations n’ont pas été vérifiées par Dorsey, Wright & Associates, LLC (DWA), ni par le fournisseur d’informations, ni par le fournisseur d’informations, ni ne garantissent ni ne garantissent l’exactitude ni l’exhaustivité des recommandations ou informations contenues dans le présent document. ci-dessous. DWA et le fournisseur d’informations déclinent toute responsabilité à l’égard du destinataire, que ce soit dans un contrat, une responsabilité délictuelle, une négligence ou toute autre perte directe, indirecte, consécutive ou particulière de quelque nature que ce soit résultant de l’utilisation de ce document ou de son contenu ou du destinataire s’appuyant sur une telle recommandation ou information (sauf dans la mesure où aucune responsabilité légale ne peut être exclue). Toute déclaration de nature non factuelle ne constitue que des opinions en cours, qui peuvent être modifiées sans préavis. Ni les informations ni les opinions exprimées ne constitueront une offre de vente, une sollicitation ou une offre d'achat de titres, de produits de base ou de produits cotés en bourse. Ce document ne prétend pas être une description complète des titres, des produits de base, des marchés ou des développements auxquels il est fait référence. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Le potentiel de profit est accompagné d'une possibilité de perte. Avant d'investir, vous devez prendre en compte les objectifs d'investissement, les risques, les charges et les dépenses de cette stratégie. Les exemples et informations présentés ne prennent pas en compte les commissions, les incidences fiscales ou d’autres coûts de transaction. Avant d’investir, chaque investisseur devrait examiner attentivement les objectifs, les risques et les frais d’investissement de tout fonds négocié en bourse («FNB»). Avant d'investir dans un FNB, les investisseurs doivent obtenir et lire attentivement le prospectus et les documents que l'émetteur a déposés auprès de la SEC. Les FNB peuvent entraîner une superposition des frais car ceux-ci imposent leurs propres frais de conseil et autres. Pour obtenir des informations plus complètes sur le produit, les documents sont accessibles gratuitement au public via EDGAR sur le site Web de la SEC (http://www.sec.gov).

Les rendements indiqués dans l’instantané du secteur et de la capitalisation sont uniquement des rendements de prix.

1PowerShares DB Gold, Indice 2MSCI des marchés émergents, Indice 3DJ US Real Estate, Indice 4S & P Europe 350, Indice des matières premières continues 5Green Haven, Fonds 6iBoxx High Yield Corporate, Indice des obligations 7JP Morgan Emerging Markets, 8PowerShares DB Fonds d'obligations, 10PowerShares DB Oil, Obligations du Trésor à 20 ans et plus de Barclays, 12S & P 500 Index, 13PowerShares QQQ, 14Dow Jones Industrial Average

"High RS Index" est un indice exclusif de Dorsey, Wright composé d’actions qui atteignent un niveau de force relative élevé. La volatilité de cet indice peut être différente de celle de tout produit géré par Dorsey, Wright. Le "High RS Index" ne représente pas les résultats de la négociation réelle. Les clients peuvent avoir des résultats de placement différents de ceux présentés dans cet indice. Les rendements de l'indice RS élevé et de l'indice S & P 500 sont uniquement des rendements en prix.

Quoi de neuf … et pas de divulgation

La performance ci-dessus est basée sur les rendements totaux, mais n'inclut pas les coûts de transaction. Cet exemple est présenté à des fins d'illustration uniquement et ne représente pas une recommandation passée. Les investisseurs ne peuvent pas investir directement dans un indice. Les index n'ont pas de frais. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Le potentiel de profit est accompagné d'une possibilité de perte.

Informations à fournir sur la classe d'actif RS élevée

La performance ci-dessus est basée sur les rendements de prix purs, non compris les dividendes ou tous les coûts de transaction. Cet exemple est présenté à des fins d'illustration uniquement et ne représente pas une recommandation passée. Les investisseurs ne peuvent pas investir directement dans un indice. Les index n'ont pas de frais. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Le potentiel de profit est accompagné d'une possibilité de perte.

Informations sur les flux de fonds

Cet exemple est présenté à des fins d'illustration uniquement et ne représente pas une recommandation passée.

Informations à fournir sur l'indice de diffusion RS élevé

L'indice ci-dessus est basé sur les rendements de prix purs, n'incluant pas les dividendes ni tous les coûts de transaction. Cet exemple est présenté à des fins d'illustration uniquement et ne représente pas une recommandation passée. Les investisseurs ne peuvent pas investir directement dans un indice. Les index n'ont pas de frais. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Le potentiel de profit est accompagné d'une possibilité de perte.

Divulgation de la force relative

L'indice ci-dessus est basé sur les rendements de prix purs, n'incluant pas les dividendes ni tous les coûts de transaction. Cet exemple est présenté à des fins d'illustration uniquement et ne représente pas une recommandation passée. Les investisseurs ne peuvent pas investir directement dans un indice. Les index n'ont pas de frais. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Le potentiel de profit est accompagné d'une possibilité de perte.